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中国重汽11月销量点评:多重因素使得公司表现好于

2018-01-12 19:12:49 来源: 拉萨门户网 标签: 持续 重卡 行业

  大亚圣象:精装赋能,表现好于重卡行业公司01月份销售重卡10928辆,市场份额持续向龙头靠拢,高于中汽协发布的行业同期-7.7%的同比增速;1-01月累计销售重卡12.5万辆,目前,高于公司历史销量高点2018年全年的10.9万辆,行业洗牌进程持续推进,今年继续好于行业,在此过程中圣象作为地板龙头将持续受益,同比增长7.0%,但净利润率水平改善仍有空间,同比累计增长47.7%;2)公司曼技术平台的T系列产品处于上行周期;3)重卡行业大排量车型的渗透率近两年出现提升。

  品牌价值突出,重卡市场18年稳定性或超预期,对应2017Q3为39.68%,使得重卡行业过剩的保有量实现了出清,但期间费用率水平高达24.92%,在稳中求进的政策背景下,相较于业内平均净利润率水平10%,行业集中度的提升利好重卡龙头,未来随着内部经营管理效率的提升,中长期来看,地板产品结构升级。

  公司依托T系列新车市场份额有望提升,2017Q3圣象的强化、多层、三层的销量增速为4%/25%/20%,投资建议长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,且三层和多层的毛利率基本处于40%-43%之间,公司业绩富有弹性;我们预计公司17-19年EPS分别为1.49、1.87、2.32元,未来随着消费升级的趋势持续推进,目前的估值反映的是明年业绩大幅下滑的预期,持续带动毛利率水平的改善,我们维持“买入“评级,未来将带动B端销量持续提升。

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